技术测市
牛市第一波逼向浪尖3800点或迎二浪调整
◎周琴
2014年以来，改革浪潮席卷神州大地，市场为之欢呼雀跃，A股也因此拉开了一轮波澜壮阔的牛市行情。在疲弱经济与托底政策博弈格局下，改革转型已成共识;央行持续释放宽松政策，同时各项改革稳步推进、逐步落实，以及监管层罕见地公开唱多，无疑起到推波助澜的作用，令牛市行情愈演愈烈。
回顾此次牛市行情的特征，改革与转型这一因素始终如影随形地映射市场，具体表现就是蓝筹与成长，主板与创业板、中小板之间呈螺旋状的交替上涨。受此影响，目前上证指数已突破3600点，创近6年多新高，深成指亦持续保持强劲。与此同时，创业板和中小板继续狂飙突进，创业板目前突破了2200点关口，多次创历史新高;中小板则节节攀升，离突破历史高点仅一步之遥。当然，目前创业板和中小板PE分别为96倍和64倍，高估值已毋庸置疑，同时注册制亦紧锣密鼓地推进，因而小股票隐含的风险亦渐行渐大。
大熊市宣告彻底结束
值此关键之际，有必要认识目前市场的运行态势。笔者将运用技术分析对上证指数进行条分缕析。
首先，上证指数从6124.04～1664.92点为A浪下跌，1664.92～3478.01点为B浪反弹，3478.01～1974.38点为C浪下跌，且其结构上为5-3-5的锯齿形调整。按目前上证指数突破3478点即B浪高点，也就意味着6124.04～1974.38点波段的大熊市，截至目前已宣告彻底结束。
其次，上证指数从1974.38点上涨至今，其结构为明显的楔形推动浪结构;即1974.38～2146.67点为第①浪上涨，2146.67～1991.06点为第②浪调整，1991.06～3404.83点为第③浪上涨，3404.83～3049.11点为第④浪调整，3049.11点至今为第五浪上涨，且其内部结构均为三浪推动。这种结构是目前的首选，并有上证50指数与沪深300指数相互印证;以上证50指数为例，1402.18～1587.62点为第①浪，1587.62～1447.92为第②浪，1447.92～2692.61点为第③浪，2692.61～2303.11点为第④浪，2303.11点至今为第五浪。因此，上证指数目前从1974.38点所展开的牛市行情，其结构为(3-3-3-3-3)的楔形推动浪。那么，也就说从1974.38点的上涨仅仅为牛市的第一大浪，随后的行情将更为壮观。
好四大板块
今年丛林持续看好互联网金融、互联网医疗、网络信息安全与军工院所改制四个方向。
改革与创新是今年市场两大主题，不过，丛林透露，站在资本市场的角度来看，“改革是在原有基础上缝缝补补，难以改变产业发展的方向和趋势，这是经济发展和转型的必然规律，不可逆转。上市公司很多国企都涉及改革预期，但是方向和力度很难预估，有人认为成长股和小股票是题材和概念，在未来一段时间回头再看，或许国企改革才是吧。”
“围绕着互联网的创新是今年最重要的投资主题。”丛林表示，今年上市公司动作频频，医药、零售等传统企业纷纷触网，互联网对经济结构改造的基础已经具备，今年计算机软件、互联网金融等个股表现强势，这可能会是全年以及未来的一大方向。只要研究透了为什么传统产业的变革全部跟互联网相关，我们就不会盲目地拒绝相关的投资机会。丛林称，做投资应该要把握这个机会，第一是买纯互联网的公司，第二就是买传统企业和互联网融合的标的。
在上述大逻辑之下，丛林看好以下细分行业：互联网金融、互联网医疗、网络信息安全以及军工科研院所改制为代表的相关标的。“军工资产证券化率很低，一些上市公司体外集团利润几十倍于上市公司，而且今年政策利好也比较确定，去年底已经下发关于科研院所分类的文件，预期今年在军工科研院所改制方面会有所突破，相关的标的应该非常重视。”
在此时点之下，丛林称，若是新基金发行，将会控制建仓速度，平摊建仓成本，板块上主要是围绕上面提到的四个细分行业，会超配军工。“我个人认为军工类个股二季度预期会有所表现。”
国泰基金总经理助理黄焱：低估值蓝筹仍存机会
继续创出新高!沪指突破3478点后，并未停歇，依然强势上攻迅速站上3600点。在市场一片乐观情绪中，也不乏担忧之声，那么，对于2月以来的上涨行情该如何看待?接下来的投资机会又该如何把握?《每日经济新闻(微博)》记者(以下简称NBD)就目前市场热点问题采访了国泰基金总经理助理兼投资总监黄焱。
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目前整体风险可控
NBD：3月17日沪指突破前期3478高点，两天后又迅速站上3600点，请问，2月以来这波行情的驱动因素有哪些?与去年11月份的上涨相比是否有所变化?
黄焱：首先，流动性的驱动因素还是存在的，整体流动性仍比较宽松;另外，从资产配置的角度来看，目前应该也没有比股票更好的配置方向。如果说跟去年上涨有一些区别，那么就是，去年是超预期的宽松，但今年以来，宽松在继续，市场已经有预期。
最近以来的上涨，个人认为主要是两方面的因素：第一，前段时间地方政府存量债务置换政策，对市场影响很大，它其实是在一定程度上缓解了经济中比较大的债务问题，这种置换政府信用做了背书，所以大家觉得经济出现重大风险的可能性在降低。第二，就是跟“两会”期间周小川对股市的讲话有一定联系。从讲话来看，其还是比较认可目前的市场，也希望看到一个温和的上涨，只要不是过快上涨，对实体经济也是一个支撑。这两个因素叠加，使得最近市场显得比较强势。
此外，对于今年的行情，市场整体偏乐观。去年四季度上涨太急，今年一季度刚开始出现调整也是正常，调整以后，市场还会震荡向上，这跟目前的政策环境、资金面、包括蓝筹整体估值较低比较吻合。但这个节奏应该不会那么快，目前来看，虽然整体风险可控，但在微观上可能还存在制约，最好的还是用时间来换空间。
看好金融板块
NBD：去年那轮行情还没上涨之前，您就提出蓝筹估值修复是大概率事件，现在涨了一轮涨后，这些蓝筹涨幅是否已经到位?
黄焱：现在也不存在修复的说法，最早说的修复是说它估值确实特别低，这轮上涨以后，确实有所恢复，但蓝筹估值还是偏低，相对中小市值股票，显得更低，而且估值也应该动态地看。即使现在经济还比较低迷，整体市场对蓝筹估值还是偏谨慎的态度，蓝筹估值仍较低。对于银行、非银金融这些板块我觉得还是有机会。
NBD：2月份以来，互联网等板块涨幅居前，您怎么看这些新的热门板块?
黄焱：我觉得会出现分化，目前这些板块整体估值都较高，估值高其实股价是很难支撑的，其中有部分公司可能是合理的，但大部分公司跟它的估值不匹配。
NBD：创业板创新高，您怎么看创业板的投资机会和风险?
黄焱：我对于创业板还是偏谨慎。从上涨过程中，市场累积了较多不切实际的乐观情绪。因为从历史上看，这么高的估值不可能长期维持，而且再往后，它的业绩是需要增长做支撑，如果没有的话，再往上就可能变成击鼓传花的博傻游戏。今年的话，整体判断很难，但风险较高，会出现一些分化。
NBD：接下来哪些板块或行业的机会更大，可以从哪些方面去挑选投资标的?
黄焱：首先，低估值的品种买得会放心一些，可能会存在确定性的收益，至少目前风险不大，尤其是在经济不可能出现大的失速的情况下，相对稳健;其次，在政策作用下，下半年经济会企稳回升，在这一过程中，相对应的一些板块，尤其是偏周期的板块，机会会更大。
买主题基金需看管理人
NBD：今年以来，很多新经济主题的基金相继成立，且持续热销，这个点位对新基金的建仓是不是也是一种考验?投资者又该如何选择这些主题基金?
黄焱：主要还是看基金管理人怎么去把握，结构性机会肯定会有。另外，如“一带一路”这个板块里的机会还是很多。
对于主题基金，投资者还是要区分，有些是较虚的主题概念，有些则在契约上明确有界定。后者在某种意义上就只适合于专业投资者，因为它明确了具体行业，限定了范围，如果这个行业不好，这只基金整体表现肯定不会太好，如果投资者没有能力判断某一主题的好坏，就干脆不要去买。
另外，有一类基金可能只是以主题吸引客户，在投资过程中比较灵活，可投范围较广，那这类基金主要还是看管理人的投资能力。
NBD：对于最近热门的新三板市场，国泰基金是否有参与?如何看新三板的投资机会?
黄焱：我们是有新三板产品，且有在新三板上的投资。当初之所以发新三板产品，也是觉得有较大机会，但风险和收益并存，现阶段好的品种还是比较稀缺，再加上很多公司市值较小，所以在市场整体偏乐观时，上涨幅度会比较大。
但新三板目前最大的风险是流动性风险，新三板不像A股二级市场，就算看错也可通过市场的流动性退出，但在新三板，等你确认是看错的时候，可能流动性也就消失了，所以对于公司的把握，是新三板最关键的因素。
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