“最糟糕”IPO新政动了谁的奶酪？新规漏洞是阻力也是推动力（2）

IPO新政动了谁的奶酪?

各种责骂声不断，但此次新股发行改革真的一无是处?

从新一轮新股发行改革意见稿和《关于加强新股发行监管的措施》两份稿件来看，抑制新股发行“三高”、减少圈钱效应是证监会的主要宗旨。因此在这个背景下，各参与主体的利益已被触动。

为了达到抑制“三高”的目的，证监会规定，对于发行市盈率较高者提前三周进行风险提示，同时启动老股存量发行。对于拟上市公司而言，此举意味着实际募资金额的减少，老股转让的募资额实际上进了股东的腰包;对于投行来说，此前依靠新股“三高”获得的高额利润被“切掉”。.

网下询价报价剔除也给予投行另一忧思。根据新股发行规则，投行在确定网下有效申购名单和确定最终发行价时，需至少剔除10%报高价者。有些投行为维护投资者利益，自觉剔除了远大于10%这一底线比例的投资者。然而，带来的结果却是，获配的机构投资者未见感激，却得罪了被剔除的机构投资者。

为解决新股破发问题，证监会引入强制延长控股股东持股期限的规则，一旦公司上市6个月内期末收盘价低于发行价，则持有公司的股票锁定期限自动延长到至少6个月，这意味着控股股东将由原来两年的持股锁定期延长到两年半。

为主承销商引进的“自主配售”则给了打新机构一个门槛，以往可以自由配售的日子一去不复返。作为机构，得想方设法成为券商的询价伙伴，这无形中增加了其配售成本。

而从来都不例外的是，中小投资者仍然是最“悲惨”的一环，市值配售使得普通投资者难以从新股市场分羹一杯，能够参与的二级市场已经被IPO的大潮打得七零八落。