早期投资如何做行业研究？（3）

对于早期投资如何匡算市场数据，笔者认为这5项指标是最核心的：

1、存量市场规模，大池子才能养大鱼，中国住宅商品房2013年销售额8.1万亿，小微型企业2012年贷款规模19.1万亿，汽车行业2014年销售额3.3万亿，彩票2014年销售额3820亿。只有正确的定位在一个巨大的市场中，才有机会成长为行业巨头。

2、互联网渗透率，如在线旅游2013年渗透率7.7%，互联网彩票2013年渗透率13.6%，这代表了巨大的存量市场革新机会。

3、竞争集中度，竞争水平反映的是一个行业的成熟度，如搜索引擎市场集中度CR3=百度+360+新搜狗>98%，B2C电商CR5=京东+苏宁易购+亚马逊中国+当当+易迅>77.9%，都是高度饱和的行业。而互联网金融、互联网医疗、互联网教育等行业却仍高度分散，未来潜力巨大。但也需注意竞争集中度一方面与产业链上下游的集中度互有影响，如彩票行业CR5<5.6%是由于产品发行受足彩、体彩两中心政策限制，另一方面也与行业特征有关，to C消费型业务集中度高，to B关系型业务集中度低，互联网行业集中度高，传统行业集中度低。

4、复合增长率，增量革新的难度远小于存量革新，当一个市场仍处于CAGR>20%(如出境游和留学)、甚至CAGR>1000%(如互联网金融)的增长时，意味着创业者有源源不断的机会挑战、甚至颠覆市场中的老玩家。

5、潜在市场规模，静态即当前目标市场规模，动态即在未来若干时间之后目标市场所能达到的规模。如中国二手车市场2013年静态规模约为1525亿，未来5-10年动态规模将可达2万亿。

创业、投资最好的目标行业，是既有巨大的存量市场，又有更大的潜在增量市场，并处于快速爆发时间窗口期。如2011年的智能手机市场诞生了小米、微信、陌陌，2012年底-2013年初的手游市场诞生了乐动卓越、乐逗、艾格拉斯等，2013年中的互联网金融诞生了积木盒子、有利网等，2014年的移动互联网O2O大潮中诞生出滴滴打车、快的打车，都是在增量市场的巨大变革中大势所趋、乘风而上。

如笔者于2013年下半年通过匡算中国金融存贷市场规模和结构，推导出互联网金融的最大市场机会在于面向中低净值个人的理财需求和小微型企业的贷款需求，从而先于市场锁定相关目标公司。

智能手机的普及，让投注、兑奖变得更为方便，因此也直接影响了彩票行业的格局。在智能手机的推动下，中国互联网彩票渗透率于2013年、2014年连续翻倍增长，未来判断将可达50%以上，由此带动了彩票宝、9188等一批专注于移动购彩产品的大幅成长。

相较于互联网行业，传统的茶行业由于受地域分布广泛、品类众多、生产流通复杂、目标客户人群年龄偏大等因素所限，目前的市场集中度仍然非常低，CR5=13.2%，但是，一些新兴的面向年轻人的茶叶电商、互联网茶品牌正在崛起，有望成为中国的立顿。

并不是每个行业随时都处于最好的创业/投资时间窗口，因此当行业建模完成后，持续的跟踪监测是必不可少的，定期保持数据更新，对所有研究资料归档整理，以便在行业发生变化时能够先于所有人预判出趋势，提前锁定投资标的，用数据驱动投资，这就是在一级市场做行业研究的价值。

大道至简，所有的成功不过都是遵循最朴素的商业原理，是谓执一。