短期预期纠偏 “小带大”或成主旋律

沪综指再度回调至2000点附近后，政策端再度发力，证监会[微博]表示6月到年底计划发行新股100只左右，低于市场预期，投资者悲观预期得以纠偏，A股也迎来反弹契机。经济下行开始逐渐体现在上市公司的业绩上。一季度上市公司的业绩增速已经大幅低于市场预期，考虑到基建、地产二季度旺季不旺，经济整体低迷的态势将延续，上市公司盈利存在继续下调的可能。在此背景下，沪深股市或将以稳为主，延续震荡格局。

分析人士指出，考虑到之前预期中股票供给的增加集中在小盘股，新股发行将给小盘股造成较大压力。如今股票供给数量显著低于预期，小盘股可能会率先反弹。此外，新股发行进程放缓后，可能会再次激发中小企业的并购意愿，并购重组故事可能会再起波澜，也有利于小盘股走强。短期“小带大”的行情可能成为市场的主旋律。

□本报记者 徐伟平

今年以来每当大盘跌至2000点附近，往往会有利好政策出台，2000点整数关口成为市场的“政策底”。本周沪综指再度回调至2000点附近后，政策端再度发力，证监会本周一晚间表示6月到年底计划发行新股100只左右，低于市场预期，投资者悲观预期得以纠偏，A股也迎来反弹契机。不过考虑到经济下行开始逐渐体现在上市公司的业绩上，市场依旧显著承压。在此背景下，沪深股市或将以稳为主，延续震荡格局。

短期预期纠偏 “小带大”或成主旋律

本周一沪综指盘中一度下破2000点整数关口。正当市场担忧2000点的支撑力度时，政策端再度发力。5月19日晚间证监会召开会议，研究部署学习贯彻《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的相关工作内容，证监会表明6月到年底计划发行新股100只左右，低于此前的市场预期。在此背景下，沪深股市在周二迎来反弹，前期大幅下挫创业板成为反弹主力军，创业板指数昨日上涨1.33%，报收于1244.65点。与之相比，主板指数更多地呈现出“跟涨”的态势，沪综指上涨0.15%，报收于2008.12点;深成指收平，报收于7151.18点，A股再次上演“小带大”行情。

值得注意的是，昨日新兴产业板块集体爆发，申万计算机、传媒和电子指数涨幅位居前三甲，分别上涨1.86%、0.81%和0.55%;与之相比，蓝筹板块表现相对平淡，非银金融、房地产和银行指数分别上涨0.36%、0.22%和0.01%。由此来看，市场昨日的反弹并不是源于“银”“地”护盘力量的启动，而是政策提振所带动的市场情绪好转。

分析人士指出，新股发行节奏的确立，市场此前的悲观预期有所纠偏。考虑到之前预期中股票供给的增加集中在小盘股，新股发行将给小盘股造成较大的压力。如今股票供给数量显著低于预期，小盘股可能会率先反弹。此外，新股发行进程放缓后，可能会再次激发中小企业的并购意愿，并购重组故事可能会再起波澜，也有利于小盘股走强。短期“小带大”的行情可能成为市场的主旋律。

中期利空压制 震荡市料延续

今年以来，每当沪综指考验2000点大关时，往往会有利好政策出台，不过政策面的维稳特征较为明显，未能成为市场走强的催化剂。从目前来看，新股发行尚不足以成为主导大盘中期方向的因素，在经济下行对上市公司业绩的影响逐渐凸显的背景下，沪深股市仍旧承压，后市行情或以稳为主，延续震荡格局。

统计显示，2014年一季度，全部A股净利润增速为8.57%。剔除掉金融股和“两桶油”后净利润增速滑落至7.42%，可以说，一季度上市公司的业绩增速已经大幅低于市场预期，考虑到基建、地产二季度旺季不旺，经济整体低迷的态势将延续，上市公司盈利存在继续下调的可能。上市公司业绩走差将从两个方面压制A股的整体行情。

一方面，业绩转差减弱了资金的持股信心。回顾2013年，创业板中小盘成长股的第一波上涨正是源于华谊兄弟(20.900, -0.03, -0.14%)、光线传媒(40.700, 0.00, 0.00%)、掌趣科技(27.000, -0.09, -0.33%)等一波龙头股业绩超预期，净利润的大幅增长不仅坚定了资金的持续信心，也为后来的题材炒作奠定了基础。如果今年下半年，A股的整体净利润增速再度下滑，部分题材炒作的持续性将显著下降，场外资金将继续对股市持观望态度，而场内投资者的抛售情绪也会逐渐浓厚。

另一方面，业绩转差或抵消部分股票的估值优势。从目前来看，部分小盘成长股估值和股价均处在高位，如果其业绩继续下滑，估值可能会被动上升，估值压力继续放大，资金获利了结的情绪将升温。而部分估值处在低位的周期股，业绩也有继续走差的可能，这部分品种估值被动抬升后，出于防御需求的资金难以入驻，其自身配置价值将降低。