投资热点切换?
自2001年以来国际黄金市场已持续了12年牛市。尤其在2008-2012年，由于欧美各大央行纷纷施行量化宽松的“非常规”货币政策，直接导致国际金价从800美元/盎司上升至1900美元/盎司以上的水平。
虽然国际投资者在上世纪80年代在金价达到800美元/盎司上方后，也曾见证过国际金价瀑布式下跌，但由于2000年起国际市场又开始了牛市，中国居民2008年以后才从炒股、炒房转向投资黄金，今年4月的金价下跌很多中国投资者还是第一次遇到。也正因此，今年以来华尔街对于黄金的做空主要表现在衍生品市场，而国内投资者大量购买黄金的行为则发生在实物现货市场。
此次金价大跌导致投资者损失之后，取代黄金投资的策略之一是股市投资。
中期研究院宏观组编制的美国经济景气指数显示，美国经济5月份开始表现出比较明显的恢复，预计5月美国失业率继续下降。而该机构编制的中国经济景气指数显示，5月国内工业活动延续之前的恢复过程，但是力度依然较弱。5月中期高频数据显示终端农产品价格基本稳定，5月份CPI相比4月份不会有太大变化，物价普遍回升可能要等到6月份以后。另外由于目前经济复苏依然偏弱，中国人民银行的货币宽松政策仍将延续。“这种宏观背景下最佳的投资标的就是股票市场，所以我们将资产配置的重点集中在股票市场，建议加仓A股”，中期研究院宏观策略分析师许谏在其报告中说。也因为目前经济有恢复迹象，同时前期债券反弹幅度不小，他建议逐步减持债券资产，只留下少量头寸作为配置之用。对于商品市场中期研究院建议开始少量持有，“主要考虑全球宏观有转暖的迹象，商品价格有反弹需求”，但贵金属投资依然不在其建议之列。
美国CPM集团报告显示，在1997年到2012年间，黄金股票的年均收益为9%，同期标普500指数的年均收益为7%，黄金的年均收益为11%。2002年至2012年的国际金价牛市中，投资黄金的年均收益率为19%，黄金股票则为17%。黄金ETF等投资工具分散了市场资金，加上近几年运营金矿的成本大幅攀升，使得黄金股票的回报低于黄金。
而大型黄金项目从筹备建设到投产运行，一般需要5年以上的时间。为控制成本，金价下跌后，黄金企业会减少或停止开采低品位金矿，而投资者选股的重要参考之一就是黄金股降本增效的能力。
据世界投资史记载，现金投资、资产投资、权益类投资等几大类投资每隔十年到二十年就会轮换着成为热点，现在或许已到权益类投资和汇率投资唱主角的时候了。“但长期来看，黄金作为对冲信用货币的功能将保证其价格在未来被继续看好”，中国工商银行上述业务部门负责人说。中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南对经济观察报表示，中国人民银行的黄金储备规模占外汇储备规模比例不及美国的十分之一，中国仍有藏金于国、藏金于民等需求。或正因此，昆明泛亚黄金交易所副总裁许磊告诉经济观察报，据他观察，包括索罗斯在内，国际交易员手中仍握有大量黄金ETF尚未抛售。
中国在去年第一季度超过印度成为全球最大黄金消费国。来自世界黄金协会的最新数据显示，世界黄金投资需求已由十年前的5%上升到目前的35%。在投资组合中，黄金投资比例控制在10%左右是一个较优的选择，但在中国，这一比例还远未达到。据张炳南介绍，中国民间持金比例不到全球平均比例的一半。“是否仍要持续购金，最重要的参考标准不应是黄金价格高低，而应是投资者在其投资组合中持有黄金的比例”，张炳南说，“如果投资资金只有20万元，已有15万元购买了黄金，那可以暂时歇一歇了，如果不是，就再等等”。祝合良更认为，加大黄金投资对中国具有战略意义。
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