5月23日，全球股市遭遇“黑色星期四”，日经225指数下跌1143.28点，创下两年来新低。国际金价随之略微反弹，但其整体下行趋势已经确认。其转折点便是两天累积跌幅超过230美元/盎司的4月12日和4月15日，这是30年一遇的暴跌。
金价大跌，导致国内外投资者加速购进黄金，然而金价的一跌再跌却让投资人始料不及。经济观察报梳理各类投资数据发现，自4月以来国际金价下行不仅令疯狂抢夺中国现货金的投资者损失不少，机构投资者也未能幸免。如首只黄金QDII(合格境内机构投资者)——诺安全球黄金成立以来从一度赚超30%到亏近10%，其他几只黄金QDII亏损则全部超过20%，亏损最大的损失近三成。机构纷纷建议投资者调整资产组合。黄金或将成组合投资中的少部分。
但首都经济贸易大学中国黄金市场研究中心主任祝合良等人依然认为，黄金依然应是中国投资者组合投资中的一部分。
急转直下的投资收益
工行对黄金市场变化的统计显示，2001年以来国际金价曾有三次较大幅度的下跌，分别是2006年从730美元/盎司降至542美元/盎司，跌幅26%;2008年从1000美元/盎司跌至680美元/盎司，跌幅32%;本轮的自1800美元/盎司跌至1320美元/盎司，跌幅27%。
来自瑞士信贷的统计显示，黄金ETF持仓年初至今下降了大约435吨。美国证券交易所5月中旬发布的一份监管资料显示，截至3月31日，索罗斯旗下索罗斯基金管理公司对全球最大黄金ETF —SPDR Gold Trust的持有头寸削减了12%至53.09万股。而公开数据显示，作为SPDR Gold Trust的最大投资者，约翰-保尔森旗下公司在今年第一季度蒙受了1.65亿美元的亏损，并在今年4月亏损了27%。除了持有黄金ETF以外，保尔森旗下对冲基金至去年底至少还持有9家金矿企业的股票。
在黄金类QDII基金中，银河证券统计显示，截至5月17日，2011年8月31日成立的汇添富黄金基金跌幅达到29.4%，易方达黄金和嘉实黄金则分别大跌25.2%和24.4%。诺安全球黄金基金收益亦大幅下降。与此同时，做空者在盈利，山东招金投资股份有限公司研发总监刘翔宇告诉经济观察报，自4月以来其部分择机卖空的大客户收益率最高已达60%-70%。
在现货市场，据经济观察报测算，如果4月18日投资者在北京菜百黄金四层“投资回购业务中心”以近284元/克的价格购买一条重31.1克(1盎司)的经易黄金投资金条，至5月23日，该投资者损失近6元/克。5月23日，该店投资金条回购基础价为280元/克，在此基础上再减2元/克手续费，该投资者才能卖出。
除个案外，销售一线的统计或许能让我们大致推算出更多参与“抢金”的中国投资者的损失。中国黄金集团黄金珠宝有限公司直营一部副总经理黄鹏告诉经济观察报，自4月12日、4月15日两天国际金价下跌后，位于北京柳荫公园南街的中国黄金旗舰店每天的金条销量都在150公斤左右，多时甚至能达到200公斤以上。中国投资者对现货黄金的抢购一直从4月中旬维持到5月1日前，“五一”长假期间该店销量才逐渐回落至日常销售的平均水平。中国黄金集团零售业务在北京地区有直营店21家，全国加盟店1600多家。
而在交易所市场，整个4月，上海黄金交易所4月黄金出库量在300吨左右，这部分黄金可用来制作金条、首饰等，而且中国黄金几乎不出口。
对后市走势，中国工商银行某业务部门负责人告诉经济观察报，中国和印度是拉动全球黄金实物销售的大国。印度需求虽在年初出现了激增，但全年来看，中印两国对黄金的需求都或下降。而对于黄金投资，短期要看主力资金在多空双方的力量配比。中期来看，美联储以及全球各大央行的货币政策将对金价产生较大影响。长期来看，黄金作为对冲信用货币的功能将保证其价格在未来被继续看好。只是更多人士判断，金价涨势的回归不知会在何时。
来自招金投资的统计显示，截止到5月14日，CFTC(美国商品期货交易委员会)多头减持2422手，空头则增持3275手，净多单持仓最终减持5697手;多头占比回落了1.12个百分点至42.12%;黄金期货净头寸持仓继续下跌，资金不断流出，对价格形成压制。
在黄金价格下跌史上，这一次黄金价格大跌距上一次金价下跌的时间更长，而且美联储政策变动似乎再不同于前几次金价下跌时。因此中期来看，更多的人在看空。
中国国际期货公司报告称，从历史上看，金价的波动率持续上升，预示着未来数周中国股市交易将大幅波动。2011年8月，当金价从1900美元/盎司左右的水平开始暴跌，进而引发全球股市交易的波动率飙升是最典型的例证。
而这一预测正在被应验。5月23日，美联储主席伯南克在国会作证词时表示，未来几次会议中某一次可能决定削减购债规模，随后令全球股市突遇“黑色星期四”。东证期货等机构从伯南克讲话中解读的信息是，美联储退出量化宽松政策势在必行，不确定性仅在于退出时机、节奏以及方式。“如果美国经济好转明显，美联储6月开始退出基本上不会超过9月，而且一开始可能不会过于激进”，东证期货判断，这意味着，贵金属震荡下行的趋势不会改变。
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