一场猝不及防的银行间流动性紧张“袭击”了整个资本市场，导火索之一是央行缩紧银根，坚决促银行业缩减表外业务的政策。此举背后，是践行政府多次提及的“用好增量、盘活存量，更有力地支持经济结构调整和转型升级”。其潜台词或是中国经济展开了一场“去杠杆，去产能，压债务，促转型”攻艰战。
财政部财政科学研究所主任文宗瑜接受经济观察报专访，解析中国经济现状及决策层的政策思路。
盘活存量冲击波
经济观察报：如何理解中国高层多次提出的盘活存量?
文宗瑜：近期一系列的经济数据与现象表明，中国经济行至结构调整与转型的关键时间窗口，已到非改不可之时。像政府性债务与商业性债务正步入偿贷高峰期，若违约叠加，会诱发滞后的金融风险。
央行的目标是防范系统性金融风险，希望通过整顿非标资产，加强监管杠杆推高的资产价格，压制房地产企业和平台融资的高杠杆行为。因此，要在用好增量的同时，下大力气盘活存量，以盘活存量化解结构性的流动困难。把沉淀的货币逼出来，加快货币流通速度，引导更多的资金进入实体经济。
如此，不妨从三个方面来看存量的盘活：“4万亿”刺激经济增长计划衍生出来的28万亿投资存量、由投资形成的巨大工业产能过剩存量、资产泡沫及过剩产能所吸纳的无效或低效益货币存量。
其实，从今年财政部增加的财政赤字预算及1～5月份的财政收入增长放慢看出，财政已经不具备更大的投资能力及资金投放量，积极财政政策边际效应开始显现;更何况，新一届政府已经注意到，依靠以往的货币“放水”与外部“刺激”无法让经济恢复内生性动力，只有去杠杆，压债务，炼内功，盘活存量，才能让流动性转起来，使经济逐渐回归健康常态。
经济观察报：中国的存量资产家底如何?可以怎样盘活存量?
文宗瑜：5月末广义货币供应量M2已经超过了104万亿，信贷存量已经很大;尽管在结构调整过程中，会收缩商业银行的流动性，有的还会出现结算困难，但这是必经的改革阵痛。
就投资存量盘活而言，盘活意味着要适当压缩投资，尤其要坚决压缩若干过剩产能行业的新投资，一些立项甚至经过发改委批准的项目，到目前还没投建的或刚刚开工的，应该先停止投建，因为项目所处的行业已经过剩，发改委的批复是行政导向，停止投建是市场规律作用，唯有如此才能比较好地盘活投资存量，从而提高流动性。
就产能存量的盘活而言，盘活意味着要对过剩超过70%的35个行业进行关停甚至清算，加快去库存化去产能化的进程，在去产能化的行动上，最大的阻力是地方政府与商业银行，若不坚决对过剩行业去产能，会形成流动性的更大破裂及更大风险;在去产能化过程中，行政力量要发挥作用，但更强调市场力量的作用，通过兼并收购重组等方式，盘活一些有效的产能存量。
就货币存量的盘活而言，调整存量结构，引导资金从资产泡沫领域向实体经济流动，或许效果更好。对于商业银行资产负债表上的贷款存量，要坚决停止受行政力量作用于对某些领域的到期贷款展期、偿旧贷新的做法，如约13.2万亿的地方性政府债务，2013～2015年是偿贷高峰期，今年到期的偿贷不应再进行展期，再如过剩产能行业的2009年、2010年新上项目贷款，2013～2015年也是偿贷高峰期，到期的偿贷不应再偿旧贷新。如果能够对已发生的贷款存量进行调结构，会极大提高流动性，对于今年下半年到期的偿贷，要么采取手段，要么银行引导，将资金调转到最需要的地方去。
实际上，存量盘活最终要解决两个问题：提高流动性与提高资金效率;而前者最为重要，三种盘活都旨在提高流动性。一旦货币流不动，问题就会暴露出来。
经济观察报：近期，银行间市场流动性严重萎缩，如何看待这一现象?
文宗瑜：市场现在很恐慌，但政府很冷静。毕竟4万亿的刺激经济增长计划实际演变成28万亿的投资大跃进，政府需要为此买单。目前流动性收缩仍是结构性的问题，只要政府引导得当，宏观调控的“拿捏”适当，再配合深层次的经济体制改革，可以逐步化解风险。中国短期的金融风险仍然可控，金融市场及证券市场不会崩盘，还没有达到美国2007年的雷曼风险程度。但是，必须深化经济体制改革，找到经济体制改革攻坚克难的突破口。
就目前国务院高层传达的信息而言，决策层旨在让经济运行的潜在风险充分暴露出来，对症下药。估计今年9月份的十八届三中全会之后，会出台力度更大的经济体制改革措施，通过深层次的经济体制改革和社会体制改革，拉动经济增长和推动结构转型。
市场亦无需紧张担忧，此次“钱荒”主因是资金错配导致的结构性紧张。还没到危机时刻，一季度GDP还有7.7%的增长，二季度最低不会至7.4%，估计为7.5%左右。
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