IPO发审过程阳光化，私募参与IPO需先备案
1月23日的证监会例行发布会上，证监会新闻发言人表示，对于IPO及企业再融资的审核进一步公开透明，IPO和再融资发审过程中的相关内容将在网上向社会公开，接受监督。自2月1日起，对于首发、配股、增发、可转债等适用普通程序的融资品种，在发审会召开当日，发审委员在发审会上提出询问的主要问题会随会议表决结果一并向社会公开，每周五将当周发出的发审委审核意见在证监会网站公开。对于再融资，证监会于周五晚上在证监会网站公开当周证监会受理的再融资申请和反馈意见。
同时，证监会还表示，私募投资基金投资运作应遵守《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》等相关法律法规规定，中介机构须对发行人股东中或投资者中是否有私募投资基金、是否履行备案程序进行核查，并在相关材料中出具对核查对象、核查方式及结果的说明。对于IPO前入股或受让股权，或参与非公开发行的，需在保荐书等相关材料中进行说明;对于作为网下投资者参与申购，中介机构需披露并发表核查意见;作为网下认购对象参与非公开发行的，中介机构仍需披露并发表核查意见。
清科研究中心认为，证监会上述的规定都是为注册制的推出做铺垫，进一步落实以信息披露为中心的监管理念。信息披露是注册制的核心，从海外的证券市场来看，成熟的信息披露制度使发行有关的一切信息和过程公开化，有利于投资者对上市公司有更多了解，让市场决定公司什么时候上市、能否实现融资目标，而不是让政府来划定公司有没有资格上市。
1月中企IPO退出70起，VC/PE助快乐购体制改革
根据清科私募通数据统计：如表2所示，2015年1月29家IPO的中国企业中16家企业有VC/PE支持，IPO退出共有70起，共涉及55家机构、35只基金。16家有VC/PE支持的企业中，1家登陆香港主板，15家登陆内地资本市场，占内地IPO总22家的68.2%。其中成立于2005年的快乐购经历了湖南广电体制改革、引进外部战略投资者的历程，最终在深圳创业板IPO，其背后的5家VC/PE获得退出。按发行价计算，弘毅人民币基金Ⅰ、绵阳基金、天津红杉资本基金、湖南高新创投集团、弘志投资的账面退出回报分别是4.79倍、4.79倍、4.79倍、2.42倍和1.43倍。
根据清科私募通数据统计：2005年12月28日，由湖南电视台和湖南广播影视集团共同出资成立快乐购。2010年4月，为了改善公司治理、引入资金，快乐购引入弘毅人民币基金Ⅰ、绵阳基金和天津红杉资本基金，共融资1.96亿元，占股38.8%。2011年2月，为了进一步优化股权结构、强化市场能力、且不影响国资控股地位，快乐购引入湖南高新创投集团。湖南高新创投集团与前三只基金共投资5,616.41万元，占股41.8%。2014年6月，快乐购管理团队将所持股份转让给湖南高新创投集团与弘志投资，转让总额1.17亿元，涉及股权9.8%。
根据招股书，快乐购从电视购物起步，经过10年发展，逐步成为集电视购物、网络购物、外呼购物为一体的三屏互动整合营销平台，提出并实践媒体零售新模式。公司背靠湖南广播电视台的既有优势，联合打造时尚节目，具有强大的市场号召力和品牌地位，凭借着节目制作、传播和创新能力，公司在电视购物行业营业收入稳居前三。随着互联网的兴起，公司进军互联网/移动终端购物领域，成功实现电视、电脑和移动终端的三屏互动营销，未来还将打造以手机移动购物为主的三屏融合营销模式。快乐购凭借品牌优势、创新能力，有望实现营销多元化，提高市场竞争力。
注： 从2009年第一季度开始，清科研究中心海外研究市场范围由原十一个扩大到十三个：包括NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板(原新加坡创业板)、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所，其中伦敦证券交易所主板和韩国交易所主板为新增加的市场，特此说明。清科研究中心默认企业IPO时所有VC/PE获得退出，退出金额及投资回报倍数按股票发行价格计算，特此说明。
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