原油价格上行 减产之“祸” 后市难以为继

国际原油价格有时候就像天气一样难以捉摸。

今年初，国际原油价格一度攀上110美元/桶，但进入5月后却出现暴跌，到6月底时一度跌破80美元/桶。但随后油价又扶摇直上，到9月中旬时已经冲破100美元/桶。

不过，由于美国经济复苏步伐再度低于市场预期，原油前景开始变得模糊起来。

从基本面来看，由于全球经济形势一直不乐观，原油需求并不旺盛，所以今年上半年原油价格整体呈现下滑趋势。但是，为何进入下半年之后，油价突然转向?油价的需求形势是否发生了转折?油价的涨势是否会持续下去?

减产之“祸”

原油价格的这一轮上涨始于6月底。

纽约商品交易所(NYMEX)原油期货主力10月合约在今年6月28日创下的年内低点78.16美元/桶，但随后立即展开反弹，只花了大约20天时间就回到90美元/桶上方。

在7月17日突破90美元/桶之后，原油上涨的步伐并未停止。9月14日，该合约盘中抵达年内高点100.42美元/桶，较6月28日的低点上涨超过28%。

一个令人费解的问题是：全球经济的疲弱态势，在今年下半年并未发生多大改善，原油需求自然也萎靡不振。那么，油价为何发力大涨?

中国国际期货分析师刘亚琴对《英才》记者表示，从基本面来看，进入下半年后原油需求与5月时无根本性变化。油价上涨的动因在于一些局部性问题，主要原因是北海地区原油产量在7、8月时下滑超过20%，而布伦特原油期货市场的标的之一正是北海出产的油品。同时欧盟和美国7月1日起对伊朗原油出口全面禁运让地缘政治问题变得敏感。这些因素为资金提供了炒作题材。

“另外，在夏季用油高峰期，欧洲油田进行较大面积检修，导致原油产量下滑。而挪威石油工人罢工也对产量造成影响。这让市场供应略微偏紧的预期上升。”刘亚琴说。

她指出，不少投机性资金在7、8月时入场，并且很少减仓，净多头持仓量也比较稳定。在油价冲上90美元/桶后，投机资金出现一定获利回吐，但当原油价格再度攻上95美元/桶之后，投机资金又再次入场。

“我们观察到，今年投机资金的表现与2008年时有很大区别。今年资金整体表现比较稳定，而2008年时波动很大。在原油价格回落时，资金没有恐慌出逃。另外，期货主力近月合约与远月合约的价差、现货与期货的价差都保持稳定。这些现象表明，从资本市场上来看，资金并没十分看空油价。”刘亚琴说。

瑞达期货分析师王锴威对《英才》记者补充表示，美国推出第三轮量化宽松政策(Q E3)的预期，也增强了市场对油价看多的信念。