股基仓位下限拟上调到80% 择股不择时 风险增大

股票型基金“择时”时代即将终结?从4月26日证监会公布的《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿(以下简称“征求意见稿”)中，这一变化已见端倪。

上述征求意见稿中涉及明确基金投资的杠杆上限、债券投资亦要遵循10%分散化原则、放开公募基金发行FOF等。其中，最引人关注的，无疑是关于“拟将股票型基金仓位下限从60%提高到80%”的规定。

修订起草说明指出，证监会主要是向国际靠拢，参照“股票型基金在海外通常90%以上资产投资于股票”等依据。

如果股票型基金的仓位空间将只剩15%，其高风险高收益的特征将更加突出。这也意味着，股票型基金经理在主动管理方面可以放下“择时”这把双刃剑，专心进行选股。

对于当前的股票型基金而言，修改基金契约需要召开持有人大会，不愿接受80%下限的基金将可重新归入混合型，这或许将重新划分国内股票型基金和混合型基金的格局。

不过，大多投资者都还记得，2008年的熊市中，股票型基金因为有60%的仓位下限大面积亏损而遭诟病。在中国这样波动较大的新兴市场，如果国内公募基金市场相对排名、短期业绩等导向难改，重新定义了风险收益特征的股票型基金是否被投资者所接纳仍是个未知数。

在西方市场，当股票型基金经理放弃了择时，投资者甄选基金就需要由专业的财务顾问、理财公司承担这一分工，而在国内，这一市场一直发展缓慢。