“中国大妈”这次吓跑了国际投资者?

2015年，被称为“赌市”的中国股市几乎傲视群雄，市值在过去一年里翻了一倍，达到了6.5万亿美元。由于这种现象和中国经济放缓，金融领域充满压力甚或困难迹象的大背景是相悖的，所以怀疑论者开始寻找股市逆转的各种可能线索，其中最有意思的就是，他们将炒股与学历联系在了一起。

彭博亚洲首席经济学家Tom Orlik近日绘制出一张解释从众心理的图表，展示了中国的牛市如何越来越受低学历股民的推动，其中，图标显示，在新开户的股民中，有67.6%的民众甚至没有读完高中。Orlik在文中指出，中国绝大多数投资者都并不是最为理性的投资者将是令人担忧的，因为中国股市的上扬是脱离企业利润水平和经济增速等经济基本面的，这使得现有上涨行情很容易遭遇突然逆转。

Orlik的警告不无道理，中国市场近期的兴奋确实显示出投机猖獗的迹象。中国结算最新数据显示，3月23日至27日，基金新增开户数达83.58万户，已连续五周增长，并创下2007年9月以来的新高。数据还显示，3月基金开户数激增。笔者前几天在网上看到这样一则新闻：曾经在黄金市场上一战成名的中国大妈们，转身投奔“股市”了，因为大妈们觉得到股市抢钱的机会来了。不过，没有任何经验、向来喜欢投机的“中国大妈”们，这次让国际投资者开始害怕了。

“中国大妈”就是广大中小投资者尤其是新股民的象征。在过去一周，越来越多的迹象表明国际投资者开始选择退场。据华尔街见闻报道，上周，外资通过沪港通共计净抛售17亿元，逢高抛售意愿十分明显。总规模达90亿美元的iShares FTSE A50中国指数ETF上一周流出2.26亿美元，创历史最大单周流出。

在外国人眼中，狂热的股市正是受经验不足的散户投资者所推动，而这也是泡沫形成的关键原因。许多分析师表示，股市已经脱离了基本面，很可能撞上南墙。法国巴黎银行的理查德•伊利甚至写道：“投机活动的狂热意味着顶点或许已近在咫尺。”

当然，有“赚一把就走”心态的低学历股民入市并不是外资撤离的唯一原因，中国香港和纽约证券市场上的中坚力量是机构投资者，而中国股市上活跃的则是私人投资者，这一点早已不是新闻。所以，最关键的问题是，对外资而言，他们依然对中国政府的目前一连串的新政策能否带来真正的经济增长存疑。因为中国经济正面临着巨大的改造工程，中国的股市也充满着不确定性。

国际投资者谨慎的态度值得中国股民们学习。当保安、维修工、保洁员、餐厅工人等都开始讨论股市的时候，或许就是撤离股市的最佳时机。法国巴黎银行经济学家Richard Iley在研报中表示：过多非理性的动物精神和不可持续的杠杆增长暂时仍将推动市场继续向上。然而，疯狂持续的越久，最终的修正就越有可能发生。所以，尽管还没有任何证据证明学历和投资盈利能力有什么关系，但还是警告“大妈们”一句任何时候都不能忘记的话，天下没有免费的午餐，“投资有风险，入市需谨慎”。