以投资拉动经济增长
由于是国际周期性因素，为维持一个国家的经济稳定，必须采取反周期的经济措施。应该采取哪些反周期的措施?以刺激消费为主，还是继续以投资拉动为主?这在国内各界争议较大。很多人认为，由于我们的增长以投资拉动为主的方式不可持续，就主张中国应该转向以消费拉动为主的增长模式，我个人对此存疑。
我们知道，消费在当前确是需求，但到下期呢?生产能力未增加，如要继续支持消费增长，可能要举债。如果举债，短期内，债务少可以继续举债，但时间长久后，最终总要还本付息。生产力没有提高，危机随之来临。从目前的国际经济增长态势看，短期内发达国家很难走出困境，造成我们的外在需求相对疲软，这种情形可能持续相当长时间，以消费拉动作为反周期的措施，是无源之水，不可持续。
在此状况下，应该以投资，当然指的是有效的投资，作为反周期措施。投资在当前是需求，会促进经济增长和就业。到下期将转化为生产力，国民经济就能增长，收入就可提高，提高的收入可以再用来支持投资和消费的增长。如此，投资和消费均可得到有效促进和支持。如上分析，以投资作为拉动经济增长的方式，不仅可以推动投资增长，还可以刺激消费。
以我国为例，投资拉动受到最大质疑的是2008年至2012年，实际上是我们改革开放以来消费增长最快的时期。因为从1978年到2007年的19年间，我国年均消费增长7.7个百分点，在世界上是很高的水平，但在投资拉动受到最严厉质疑的2008年至2012年间，消费增长年均是9.1%，比原来的水平还提高1.4个百分点。为什么?因为随着投资的拉动，生产力水平不断提高，就业也相应增加，人们的收入水平随之上升，消费必然增加。
所以，我个人认为，从长期的经济增长和短期的反周期措施看，中国还是应该以投资拉动为主。
必要时采取反周期的刺激政策
但以投资拉动为主，前提必须是有效的投资，即对经济增长有贡献的投资，而非低水平的重复投资。在我国，经济增长以投资拉动多年，是否还能找到有效投资的机会?只要仔细分析，机会很多。
首先，我们作为一个中等收入国家，产业水平在全世界也属中等的产业水平，技术在全世界也是中等水平，因此，我国技术创新和产业升级的空间巨大。而不论是技术创新，还是产业升级，都离不开投资。
其次，我国作为一个中等发达国家，近些年，虽然基础设施改善不少，但基础设施的欠账也不少。比如，现在的基础设施，过去主要是城市和城际间的高速公路、港口和飞机场，但城内的轨道交通、地铁和道路严重不足，地下管网严重老化。这些领域投资的社会效益和经济效益都无比巨大。
再次，从环境角度看，依赖高能源、高排放的经济高速增长，必然带来环境恶化的压力。因此，在节能减排领域，也需要大量投资。显然，既能提高生产力、消除增长瓶颈，又具备较高经济和社会回报的投资领域众多。
针对上述投资机会，是否有资金可以投资?
从政府角度看，目前我国累计国债余额仅占国内生产总值的14.9%，在全世界属最低水平，即使计入地方投资平台的负债，占比也不高。
根据有关统计数据，地方投资平台的债务为10万亿，占国内生产总值的19.2%，两者加起来的负债也仅占国内生产总值的34%。即使，以最高的估计17万亿来计算，占国内生产总值的比重为33%，两者相加占国内生产总值的48%，放眼世界，不论是发达国家，还是发展中国家，政府积累的负债低于50%的极少。
我国还是财政状况很好的国家，更何况地方投资平台的负债并非像其他发达国家是用来支持消费的，没有物质作为抵押。我们地方投资平台的负债大部分投在基础设施领域，它是有回报、有资产的。鉴于此，我认为，政府作为反周期的财政空间依然很大。
在其他发展中国家，投资经常面临一个困境：即使国内有资金，要投资必须从国外进口一些机器、设备、原材料，而国外进口就需要外汇，他们经常受限于外汇不足。我国有3.7万亿美元的外汇储备，属全世界外汇储备最多的国家。
因此，我相信，只要我们根据当前的国际金融经济形势，必要时采取一些反周期的刺激政策，我们的经济增长率就能维持在所期望的水平。有目共睹的是，在第二季度经济增长速度下滑到7.5%时，我们政府采取了支持铁路投资、支持经济适用房建设等措施，第三季度经济增长速度迅速转暖，达到7.8个百分点。今年一至三季度的经济增长速度是7.7个百分点。
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