央行已对市场“输血” 政策银行充当稳定器？（2）

国开行下单

早上开盘不断有大单砸出，政策银行充当稳定器?

昨天是商业银行准备金退款日，同时又有120亿元历史正回购到期，市场流动性有所缓解在预料之中。但据交易员透露，这都不是令隔夜质押式回购利率回落至5.83%的主要因素，最重要的原因还是大型金融机构“照顾了一下市场”。

“早上一开盘，就有200亿、300亿的大单砸向市场，一下就把利率稳定在了比较低的水平。按常理，这种大单都是国开行、农发行或进出口银行与五大行之间的交易，股份制银行和城商行每天的交易额也就几十个亿。我们都猜测，很可能是政策性银行拿到了央行的资金或信用额度，才敢融出这么多钱。”一位城商行的银行间资金市场交易员告诉记者。他还透露，这种开盘即现大单的情况从24日就已经出现，所以本周隔夜Shibor的回落幅度比较大。

我国有三家政策性银行——国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行，它们也属于金融机构。政策性银行的资金来源、运作模式、经营目标等不同于商业银行，但也可以从同业市场上募集资金，进行一些自主经营活动。据一位内部人士透露，昨天下午确实有国开行的领导来央行开会。

商业银行解围

流动性压力暂缓，商业银行逼宫成功啦?

面对银行间市场愈演愈烈的钱荒，央行终于还是放下了“任凭利率高企、我自岿然不动”的姿态，决定向市场输血，缓解流动性压力。央行此举被一部分人解读为“商业银行再次逼宫成功”。事实果真如此吗?

昨天银行间隔夜拆借利率继6月20日创出历史性高位后，已连续三天出现下滑，隔夜Shibor从20日的13.4440%跌至5.7360%。但是，七天Shibor和一个月Shibor均有所上升，其中7天利率较上一交易日上涨333基点，至7.6440%，一个月利率较上一交易日大幅上涨1063个基点，至8.4180%。为什么短期利率下降、长期利率却延续了涨势?

中央财经大学外汇储备研究中心主任李杰表示，这说明长期来看，资金面仍将维持在一种紧平衡的状态。“央行从来没说不出手，一旦有发生系统性金融风险的可能，央行肯定会有所动作。但是这种放水对市场的刺激是临时性的，长期来看，并没有放松流动性的表态。”央行在昨日的公告中也指出，下一阶段将继续实施稳健的货币政策。同时，也要根据市场流动性的实际状况，积极平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定，为金融市场平稳运行和经济结构调整、转型升级创造良好货币条件。

从操作的层面看，泰信基金经理何俊春透露，他们在投资中将在严控风险的前提下，适当配置一些较高收益的长期债券，且不排除运用杠杆进行债券质押回购操作，以提高基金投资组合久期的稳定性，专注于组合收益水平，努力谋求较高的长线收益。