本节课YC新掌门Sam Altman邀请到了罗恩·康威(硅谷著名天使投资人)，马克·安德森(网景创始人及硅谷极富盛名的风投)以及帕克·康拉德(Zenefits联合创始人之一)一起“话家常”，聊聊关于融资那点儿事。
你们认为创业者在种子轮及A轮融资时可以出售的股权的上限是多少？
帕克：我不了解这方面的标准。但听说A轮融资的股权比例特别模糊，一般会出售20%-30%。大部分投资人看重股权比例高过收购价格。所以你会发现，当企业想要融到更多的钱时，他们往往会说，“嘿，听着，我不接受占股低于20%，但是我可以提供更多的资金。”而一旦超过30%，股权结构的问题可能就会导致些不愉快的事情，比如融资无法顺利进行，毕竟，它攸关很多人的身家。基本上每次交易都在这个范围内，所以个人看来，应该是这样的。此外据我所知，在大多数情况下，业内种子轮不出意外地话，会出售10%-15%的股权。当然，以上是个人所见啊。
罗恩：我认同帕克的说法。按照惯例来办事，也不容易出现问题。但我认为有件事很重要，即创始人在一开始就要深思熟虑，个人股权降到多少，会让自己失去掌控权。因为如果你在天使轮就稀释了40%的股权，我会忍不住问，你真的知道这对你意味着什么吗？换句话说，如果这样做，你只能拿到低于5%的股权，你愿意吗？答案不言而喻，创始人能否掌控自己所创立的公司相当重要。要知道，转让10%-15%的股权还在接受范围，因为一旦超过这个范围，剩余的股权就不够你和你的团队塞牙缝了。而相反的是你们包揽了所有的工作，付出了常人无法想象的努力。
马克：怎么说，我感觉自己老是无奈地走过场。其实在过去5年内我们确实看到了很多有趣的公司，但都没有投资，因为他们的股权结构已经被破坏了，其他投资人已占据了过高比例。曾经我们非常想投资一家公司，但在我们想加入时它已经出售了80%的股份。要知道，这家公司还在萌芽期，才进行了两轮融资，就出售了这么多的股份。说实话，我们很担忧这样的股权结构会不会打击整个创业团队的积极性。
你们能分享一下个人最成功的投资案例吗？
罗恩：对我而言，当属1999年对谷歌的投资(它的回馈令人难以置信)。有趣的是，我是通过一位斯坦福工程学院的教授David Cheriton的介绍，才得以先睹谷歌的作为。其实，他不仅是谷歌的天使投资人，还是我们基金的成员。而我们基金内部有个规定，就是每个投资人都要谈谈自己遇见的有趣公司。实际上，David Cheriton很受我们尊崇，因为他能够接触到很多计算机科学界的前沿视角。那是在Vivek Wadhwa家举办的一场派对上，我烦躁地想，真讨厌燕尾服，谁能找到David Cheriton!要知道，这很考验眼力。幸好，最终我还是与他攀谈了起来，话题也由最初服装的抱怨转入正题，询问了斯坦福最近有没有什么有趣的项目。他告诉我有个叫backrub的项目，是通过网页排名和关联做搜索引擎。
这在现在看来不足为奇，但在1998年，那确实是新奇的，是工程师们设计出的一款产品，以pagerank为基础。而本质上讲，它只是一个简单的算法，也就是说，如果有很多人进入这个网站并且其他网站也引导他们这样做，那么这个网站必然会发生一些为人称道的变化。那就是最原始的算法，动力则是关联性。于是我告诉David，自己想见见这些人。他劝我，不要做无用功，在产品完成之前，他们不会见任何人。而他的话并没有打消我的念头，我坚持每个月给他们致电。直至5个月后，我才见到了谷歌的两位创始人佩奇和布林。当我们决定投资谷歌的时候，2位也很有策略，马上提出要求，要我们引入红杉一起投，因为红杉投了雅虎，而谷歌进入市场较晚，我们于是拉上了红杉，也就顺利地投资了谷歌。
马克：我要讲的是Airbnb。我们不是它的首轮投资人，而是在它的扩张期，在2011年以大约10亿美元的估值成功参与其中。而我坚信这会为它的惊人成长添上浓墨重彩的一笔。我认为Airbnb会成为一家出色的企业，所以我想与大家分享这个并不是一句天才就能概括所有的故事。
实际上，我们错过了。准确的说，在首轮融资的时候我们都没有遇见他们，或者可能我们中只有一两个有所关注。我在前面就讲过风投行业看的就是佼佼者，也可以说是所谓的“异类”。而要成为佼佼者的关键之一就是他们的想法往往看起来荒诞无奇。那么，成立一家公司，它可以让其他人住进自己的房子，这一想法在最荒谬想法列表中明显会居于首位，而你住进他人的房子次之。Airbnb则同时深入贯彻了这两个不靠谱的主意。但现实是，他们提供了一种不受限制的新方法，人们可以借此出租房地产，并逐渐发展成了全球现象。我想，我们过于依赖理论方法的分析了，市场和用户都证明我们的判断是错误的。
幸好，我们奉行的是多阶段投资原则，这让我们能有机会改正原先的错误，在后续的投资活动中一展拳脚，弥补之前的损失。另外，我要强调的是，我们之所以在Airbnb扩张期给出如此之高的估值，是因为在和他的三位创始人Bryan、Joe及Nate多次接触下，觉得这家公司还有很大的提升空间。我有一位朋友曾说过，当人们在事业上取得进步时，他们身上的担子会越来越重，直至真正能独当一面。有的人在压力下不断成长，而一半人会自满，泯于众人。你可以很容易区分开来，其中一个转折点就是他们没有了个人想法。当然，Airbnb与其他获得巨大成功并且仍处于高速扩张期的公司一样，也存在着一个问题即这些年轻的创始人们还没有经营经验。他们会如何经营这个全球化的产业?不得而知。而在过去，这三个人就给我们留下了很深的印象。甚至在一次又一次的接触中，我们总在想，他们变成熟了吗?取得进步大吗?所幸，不负众望，他们变得越来越成熟，决策能力不断增强，为人也更加谦逊。总之，我们看好的不仅仅是这家公司的快速成长，更是三位创始人自身素养的提升。
罗恩：要知道，人们总在问我，你们为什么会认为Airbnb将成为一家卓越的公司?很简单，我们看好Airbnb是因为它的三位创始人都很强，能力相当。这是很罕见的。就算是谷歌，它的两位创始人能力也有差别，一位稍强于另一位……而我为什么要说这些呢?当你成立一家公司时，往往会去找能力相当的或者是稍强于自己的人来当共同创始人。如果你这样做，那么成功的几率会大大增加。这也正是Airbnb如此迅速地取得成功的原因。当然，Facebook的马克·扎克伯格是个例外。他有一个奇葩的团队，但创始人仅他一人，取得的成就却不逊于任何其他企业。总之，当你创建一家公司时，要尽可能找能力非凡的联合创办人。
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