期现通道打通 国债期货套利交易全攻略

一边是债券现货市场不断完善，另一边则是国债期货重启后，债券期货市场的再度形成。新的变革，正在让机构投资者的“玩法”日新月异。

《投资者报》了解到，随着国债期货9月6日正式上市，不仅意味着时隔18年之后国债期货重返中国资本市场，同时，也意味着中国债券现货市场和期货市场间的通道被正式打通。而参与其中的各路机构投资者，正在加紧接受专业培训，以尽快透析国债期货、国债现货及国债ETF的各种攻略。

为套利套保等提供便利工具

一直以来，国内股市和债市的发展步调严重失衡，股市有现货市场和期货市场，债市却只有现货市场，期货市场自1995年“3?27国债事件”后便被长期叫停。而即便是债券现货市场，也是分割的、发展不平衡。长期以来，银行间债券市场一直是债市交易的主体，无论是债券存量还是交易量，均占到全市场的90%，交易所债市仅占10%不到。

今年3月，先于国债期货推出的国泰国债ETF，由于标的指数大多数成份券是跨市场券种，且这些国债具有成熟的转托管机制，因此，国泰国债ETF实际上打通了银行间债市和交易所债市。

在此基础上，国债期货于9月5日的重启，不仅将为债券现货市场带来与之匹配的期货市场，更将打通债券期、现市场间的通道。

“债券期、现市场间通道打通的基础，是因为国债ETF和国债期货有一个共同的标的，即平均剩余期限为5年的中期国债。”

上海一位ETF基金研究员向记者指出，国债期货选择的合约标的是具有市场代表性、抗操纵性以及能满足广泛避险需求的5年期国债，而国泰国债ETF的跟踪标的则是上证5年期国债指数，这就使得国债期货的可交割券与国债ETF标的指数的成份券相对应了起来，“它们联通了债券期货和现货市场，更为日后的套利、套保等各种交易提供了便利工具。”