在此背景下，下半年投资重点关注利率债和高等级信用债。高层金融去杠杆意图明确，对实体经济的挤压降低未来经济增速预期，对债券市场中期可能利好，其中利率债与高等级信用债投资机会值得关注。目前来看，中高等级信用债在安全性和价值上预计要好于低等级信用债。中长期看，实体经济去产能调结构的过程，低等级的产业债信用风险或将上升。城投债的风险更多是系统性风险。中央现在明确的去金融机构表外杠杆的意图，以及由此带来的社会信用的收缩，低等级城投债系统性风险或上升。
投资策略上，我总结了3点方针——“控久期、降杠杆、回避低评级”，另外还会重点关注本轮货币市场利率高企中因赎回、降杠杆等债券市场踩踏影响后，债券市场收益率估值变化带来的投资机会。
《投资者报》：谢立怎么看债市的调整是机会还是陷阱?
谢立：今年以来我国的出口和投资未能带动经济维持去年四季度的复苏势头，政府对经济的下行容忍度也有所提高，预计下半年中国经济增长运行疲弱的状态仍将延续，总体看来，宏观背景仍有利于债市。可以说，在经历前期流动性紧张导致的债市大幅调整后，债券投资迎来了良好的买入机会，建议偏好低风险的投资者可以结合收益率和波动率两个指标、适当关注运作稳健的债券型基金。
国债ETF有望注入新活力
《投资者报》：国债期货将在2个月内完成准备工作上市，这将为已平稳上市3个多月的国债ETF带来怎样的影响?
裴晓辉：国债ETF“T+0”所带来的高频交易，以及与国债期货间的期现套利，都将创造出更大的成交量，而随着市场逐渐活跃，会促进套利效率提高，进一步提升流动性。与直接买卖成份券与国债期货进行期现套利相比，国债ETF既可以从一级市场申赎，也可以在二级市场交易，在套利操作期间存在折溢价波动，因此在三者存在长期均衡关系的前提下，使用国债ETF进行期现套利，实质上将为投资者提供一个交易选择权。
《投资者报》：本周鹏华沪深300ETF基金进入募集尾声，共有259只成份股可以用来换购，有何策略分享?
崔俊杰：由于沪深300指数成份股众多且个股特征及市场表现各异，对成份股的选择是非常重要的环节。换购策略方面，建议结合对股票基本面、技术面的分析，考虑盈利能力、估值水平、换手率、流动性等指标选择换购的股票。对于前期涨幅过高、高估值、低成长性、流动性较差的股票可以考虑换购为ETF份额。
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