年金机构明年看好国企改革 警惕地产债风险

原标题：年金机构：2014权益投资看好国企改革 警惕地产债风险

房价涨幅超常 警惕地产债信用风险

随着国家对地方政府融资规模的收紧，部分项目存在延期支付等风险;当前房价已经超出正常涨幅，房产税等政策的出台很可能引发房价大幅下跌，因此，他们在投资地产债时会对开发商的资金情况、未来的开发节奏等因素进行通盘考虑。

昨日，人保资产公布了其今年三季度企业年金投资管理情况。至此，拥有企业年金投资管理资格的保险机构全部公布了其三季度成绩单。各机构认为，总体上看，今年的收益率水平较理想，明年有望更好一些。对明年的投资策略，固定收益类板块尤其是债券市场的投资机会较大，在权益类板块，大家一致看好国企改革板块，不过对股市是否将出现很大的机会还持有不同看法。

国寿养老 人保资产

三季度年金收益堪比上半年

近几日，保险机构企业年金三季度的投资收益情况陆续公布。从各机构的情况看，大多数的收益水平比较稳定，三季度的投资收益占本年累计收益的比重处于30%-40%之间。在已公布成绩的企业当中，国寿养老的业绩表现较为特别，其投资管理的企业年金三季度投资收益约占年度累计收益的55.5%，也就是说三季度一个季度的收益超过了上半年的收益。

数据显示，截至三季度末，国寿养老投资管理的组合数为439个，组合资产净值约659.3亿元，三季度投资收益约11亿元，本年累计投资收益约19.8亿元。由此可见，其三季度的投资收益约占年度总收益的55.5%，三季度收益表现出明显的提速。

从具体年金投资组合的收益情况看，截至三季度末，国寿养老收益率实现6%-8%的组合数达到4个，而目前其他几家保险机构的收益率尚没有达到这一区间水平的;但与此同时，其投资管理的1个投资组合的收益率为负数，一项含权益类计划的加权平均收益率为-0.07%，而其他几家保险机构所有的投资组合收益率均为正数。

同时，人保资产投资管理的企业年金三季度的投资收益约5751.47万元，占本年累计投资收益的42.7%。可见，三季度其投资收益也明显高于前两个季度平均投资收益。

此外，太平养老到今年三季度末投资管理的年金组合数为225个，组合资产净值为302亿元，三季度投资收益为3.6亿元，本年累计投资收益为10.2亿元。

长江养老到今年三季度末投资管理的年金组合数为62个，组合资产净值为333.6亿元，三季度投资收益为2.9亿元，本年累计投资收益约9亿元。

泰康资产到今年三季度末投资管理的年金组合数为248个，期末组合资产净值为473.8亿元，三季度投资收益为5.4亿元，本年累计投资收益为14.9亿元。

业内人士认为，考虑到今年权益市场和债券市场的大环境，保险机构投资管理的企业年金实现上述投资收益水平已经不错。上半年，上证综指增长率为-12.78%，中债全价指数增长率为0.47%，而企业年金的加权平均收益率为2.31%。另外，一个重要原因是，保险机构在进行年金投资时，大多注重追求长期稳定的收益，对风险的控制非常严格，因此，在谨慎的投资策略下，其阶段性业绩未必很高，但从长期平均收益来看，还是很有竞争力。

加大固定收益类投资力度

随着人社部关于扩大企业年金投资范围的公布，企业年金不仅可以投资银行存款、国债、证券投资基金、股票等金融产品，还可以投资商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划和股指期货。2014年，企业年金管理机构青睐哪一类投资?

“在未来的投资配置中，固定收益类产品依然是各投资管理机构的主要投资品种。”长江养老投资业务负责人表示。

这一观点也得到了太平养老相关负责人的认同。他表示，人社部放宽年金投资范围后，最近半年以来，各管理机构在信托产品、基础设施债权计划、银行理财产品等新的投资品种上进行了有益的尝试。在2014年的年金投资中，年金投资管理机构在投资新政的指引下，会进一步加大固定收益类投资力度，对企业和委托人创造更稳定的预期收益。

太平养老对本报表示，在2014年的投资上会关注固定收益类和权益类配置的更均衡，着重把握结构性机会。在固定收益部分，该公司将逐步增加持仓规模，并通过波段交易进行投资，在利率债久期上将较为进取，信用债领域将严控风险。在另类投资部分领域，太平养老将加大另类投资资产的配置力度，以短期限、高收益为标准，将重点关注养老金产品的投资机会。

长江养老有关负责人也表示，债券市场明年有望给投资管理机构带来更好的收益，这也是年金投资的主要领域，但他同时指出，在这一领域要严防信用风险尤其是城投债和地产债券的信用风险。他认为，随着国家对地方政府融资规模的收紧，部分项目存在延期支付等风险，同时，他还认为，当前房价已经超出正常涨幅，房产税等政策的出台很可能引发房价大幅下跌，因此，他们在投资地产债时会对开发商的资金情况、未来的开发节奏等因素进行通盘考虑。

国企改革激发活力

在稳定收益的目标预期下，企业年金对权益板块的投资往往有较为严格的限制，不过，当股市出现明显机会时，年金投资管理机构还是希望能分享股市红利。对明年的权益市场，年金管理机构看好哪些领域?将采取怎样的策略?

“国企改革是我们关注的重点。我们认为，随着国有企业改革的深入，很多僵硬机制将被打破，活力将被激发出来，具有很大的发展潜力。”长江养老投资业务负责人表示。事实上，党的十八大报告提出要深化国有企业改革，完善各类国有资产管理体制。12月17日，上海市政府公布了《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》(简称“上海国资国企改革20条”)，通过改革，上海国资将进一步提高集中度，80%以上国资企业将集中在战略新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业。

太平养老同样对国企改革板块十分看好。该公司负责人表示，在权益投资部分，2014年的形势比2013年更加乐观，该公司将适时增加权益仓位配置比例，配置上低配周期股，高配成长股，战略布局方向有四个方面，一是改革主线，包括国企改革、军工、通信、金融、铁路;二是内需扩张带来成长：文化，信息消费;三是能源安全战略所带来的机遇;四是创新型企业。在基金投资领域，太平养老认为，股票型基金和债券型基金均有机会，重在精选。

不过，与太平养老对权益市场的乐观态度相比，也有一些保险机构的态度相对谨慎，他们认为尽管对部分板块的发展比较看好，但目前还看不到明年股市有大的机会。长江养老投资负责人就表示，其对年金投资的风控要求很高，如果股市没有大的机会，不会大幅增加权益投资配比。另外，他认为，债市经过今年的下跌之后，明年有望迎来上涨，投资收益可期，在该市场的投资能满足委托人的收益要求，没必要承受股市的大幅波动。

总体上看，无论投资管理机构对权益市场走势如何判断，追求长期稳定收益都是他们不变的目标。太平养老相关负责人表示，企业年金市场经过几年的发展，监管政策不断完善，管理机构的水平也不断提高，在投资收益的考量上也经历了从相对收益向绝对收益的转变。年金基金是职工的养老钱，其投资更注重安全性，收益水平不宜大起大落，追求平稳收益应为主要目标。